#### 勒住股票市场的绳索

—— 股市需要监管的神话

文： 托马斯·迪洛伦佐

译： 能越等

校： 禅心云起

要不是政府监管导致企业把数不胜数、难以估量的时间和资源从用于创造新产品、改进现有产品和服务、削减成本和价格来追求利润的用途，转移到了用于迎合政府监管部门的用途，道琼斯工业平均指数本该比现在高上好几千点。由于人们预期的未来盈利能力是股票定价的主要因素，监管破坏了股票的价值。

政府监管已经将美国各家公司从积极进取的企业转变成了行动迟缓的官僚巨兽。米塞斯在《自由主义》（Liberalism）一书中写道：

“我们今天随处可见的私营企业官僚主义化纯粹是干预主义的结果，干预主义迫使他们去考虑一些因素，而如果它们可以自由决定自己的政策，这些因素不会在他们的商业行为中起到任何作用。当一家企业为了避免不断受到各个国家机构骚扰而必须留意各种政治偏见和敏感性之时，它很快就会发现自己不再有能力将其计算建立在坚实的盈亏基础上了。”

米塞斯是在1962年写下了这段话的，当时的政府和今天的全能利维坦国家相比，算是微不足道了。通过一连串席卷而来的法规，法院和监管机构挫伤了资本主义最重要的三大要素：私有财产、契约自由和结社自由。由于监管控制影响了美国的每一家企业，真正的私有产权在商业世界中几乎不复存在。

政府对企业的监管泛滥到了令人头脑麻木。位于华盛顿特区的竞争企业协会每年都会出版一本《万条戒律》（Ten Thousand Commandments，Clyde Wayne Crews,Jr.），对联邦政府监管之所及进行了成本估算。此书2011年版表明，各家企业遵从联邦政府监管的货币成本估计达到了1.752万亿美元，金额相当于当年整个联邦政府预算的50％。这一金额超过了所有企业的税前利润，几乎达到了当年所得税收入的2倍。《联邦公报》（The Federal Register）列出了8万多页附属细则，不少于58个联邦政府监管机构还在勤奋工作，好让这些附属细则每年再新增数千页。各州政府和地方政府执行的法规还要再添上数千页。

显然，各家美国企业除了要花费数十亿甚至数万亿美元之外，还必须花费大量时间来遵从政府各种繁文缛节和法令规矩，而不是专注于制造更优质、更便宜的产品。利润减少了，工作岗位要么被摧毁，要么从一开始就不会产生，股票价格也遭到抑制。无处不在的监管指令造成了财产权的不稳定性，导致投资者对他们所订合同的价值心存疑虑，因为种种法令规矩变化难测、无章可循，有时似乎从天而降，让人猝不及防。

大多数政府监管是以消费者名义颁布的，一般来说，对消费者几乎没有任何好处。这是诺贝尔经济学奖得主科斯（Ronald Coase）的结论，他曾是芝加哥大学的法学教授，一度担任久负盛名的《法与经济学期刊》（Journal of Law and Economics）编辑多年，当时该杂志就监管的影响发表了数百篇学术研究论文。在编辑和发表了数百篇这样的论文之后，科斯教授在韦斯顿（J.F.Weston）编撰的《变化社会里的大企业》（Large Corporations in a Changing Society）一书中总结道：

“在过去15年左右的时间里，尤其是在美国，就政府对行业的监管已经有了比前一段时期更多的严肃研究。这些研究既有定量的又有非定量的（…）从中得出的主要教训是清晰的：它们都倾向于认为，这些监管要么是无效的，要么是当产生显著影响时，总的来说，效果是不良的，作为管制的结果，消费者反而得到了质次价高的产品。事实上，研究者是如此一致地发现了这样的结果，以至于产生了一个令人大惑不解的迷题：在所有这些研究当中，一个人本期望会发现至少有若干政府项目是利大于弊的。”

拥有商学院的大学很少讲授任何有关具体的企业家精神或者一般的自由市场资本主义优点，但会提供许多关于“商业法”、“行政法”、“商业道德”和“企业社会责任”的课程。所有这些课程的重点都是教导学生如何成为好的企业官僚，而这样的官僚会忽视利润创造而云迎合层出不穷的政府代表。甚至连会计也是根据美国证券交易委员会的规定来教的。因为政府监管部门对每一家企业的束缚，越来越多顶级企业的高管出身律师、说客或公关人员，甘作政府操纵的工具，而不是制造业和工程业背景。

监管还险些在商业世界中摧毁了言论自由。出于对政府监管惩罚、税务审计和其他各种形式骚扰的恐惧，很少有企业界人士会公开站出来反对政府监管。许多美国公司都被“监管型国家”吓得不轻，他们把数十亿美元捐给了政治活动团体，这些团体通过游说要求更多的监管和干预。

据华盛顿特区的国会研究中心估计，美国各大公司每捐给米塞斯研究院这种支持自由企业的组织1美元，就会捐给反自由企业的组织3美元。其中有的公司似乎觉得，它们是在“购买”监管机构的恩惠，但实际上，它们是在赠送国家在经济上“绞死”它们的“绳索”。其他公司就纯粹是左翼活动团体勒索的受害者了。

联邦政府的官僚机构完全没有能力管理它自身的预算，更不用说成千上万家私营企业的各种预算决策了。政府官企【无论是纯官方企业如美国邮政服务，还是半官方企业如房地美、房利美——译者注】因懒惰、迟钝、低效和腐败而臭名昭著。那种认为它们应该负责管理成千上万家私营企业的经营决策的这个主意本身，就是一场正在摧毁美国资本主义的闹剧。