2016年前，中国实际居住需求(首套+改善)占比长期在70%以上，投资需求占比只有20%+。然而，2016年暴力加杠杆后，投资需求占比激增，到2018年占比首次超过50%。也就是说，当年超过一半的购房需求，都是赌房价大幅上涨的人冲进去所形成的，这部分人风险偏好最高，用的杠杆，也比实际自主购房者激进得多。其实，很多领域长周期价格周期变化，都符合这个规律。