Sigue confundiendo variables nominales con reales. El déficit público se materializa o en moneda o en tÃtulos de renta fija. Si el ritmo de crecimiento de esos pasivos NOMINALES (en manos del sector privado) es inferior a la inflación, entonces el ahorro REAL de familias y empresas (atribuible a ese endeudamiento público) DECRECE. Y la inflación a largo plazo no es más que el reflejo de la desvalorización de los pasivos del Estado por insolvencia relativa del mismo.
Imaginad una empresa que emite deuda. Al emitir y colocar deuda, el ahorro NOMINAL del resto de la economÃa crece (porque posee los tÃtulos de deuda de esa empresa). ¡Son matemáticas! Ahora bien, todos entendemos que si esa empresa incrementara ilimitadamente sus emisiones de deuda, su solvencia se deteriorarÃa y sus tÃtulos de deuda se depreciarÃan enormemente (hasta el impago). Las familias que hubiesen comprado su deuda no serÃan más ricos, sino más pobres. Pues con la deuda pública LO MISMO: la única diferencia es que el margen de apalancamiento de un Estado es mayor al de una empresa porque el Estado ingresa robando (impuestos) mientras que la empresa ingresa comerciando. Pero que el margen de apalancamiento de un Estado sea mayor no significa que sea ILIMITADO y la inflación es la manifestación de esos lÃmites.
No, mayores déficits no son siempre más ahorro REAL del sector privado. Es economÃa.
