对，你抓住重点了！

雷曼疯狂借钱（30:1杠杆），大量持有：

- **MBS**（房贷证券）- 以为房价永远涨

- **CDO**（债务抵押债券）- MBS的升级版垃圾

- **CDS**（信用违约互换）- 既买保险又卖保险

问题是它**两头下注**：

- 持有大量房地产相关资产（做多）

- 同时卖CDS给别人（等于担保这些资产不会违约）

2007年房价一跌，MBS/CDO暴跌，CDS赔付爆炸。雷曼被两面夹击：资产缩水+或有负债激增。

30倍杠杆意味着资产跌3%，净资产就归零。这就是为什么一家"中介"能搞垮全球金融系统。

贪婪让它从中介变成了最大的赌徒。