Por supuesto, hay un caso en el que ambos escenarios se solapan: si los acreedores de un banco reclaman un reembolso de sus pasivos (porque la oferta de depósitos supera la demanda) y el banco central acude al rescate de ese banco (refinanciándolo y sustituyendo el exceso de depósitos por un exceso de moneda fiat de nueva creación), entonces sí puede generarse inflación.

Pero, en general, la expansión del crédito bancario lo que hace no es depreciar sostenidamente el valor de la moneda, sino alimentar otros fenómenos que también pueden ser dañinos: burbujas de activos, exceso de apalancamiento privado y descoordinación entre los flujos de ahorro y de inversión.

Paradójicamente, los que se suelen considerar más anti-cuantitativistas terminan cayendo en las trampas cuantitativistas más burdas al meter en el mismo saco (mayor “oferta monetaria”) cualquier variación de las posiciones pasivas dentro del sistema financiero (olvidándose de las diferencias entre esos pasivos y los activos que los respaldan).