高盛：少数客户对美国总统选举预期展开积极的交易

高盛报告指，过去两周预测市场的赔率急剧转向支持特朗普胜选，但基于近期与客户沟通及主要经纪数据，目前很少客户对潜在的选举结果交易。股票投资者关注点集中在三个重点问题上：关税、财政税收策以及监管。

与具有国际风险敞口的同行相比，大幅提高关税可能会提振拥有专营国内业务和国内供应链的公司的股票。税收和财政支出计划需要更多具体政策细节才能转化为确切交易。特朗普政府的监管政策可能会适度利好大型科技股。

若特朗普当选，将成为美国历史上继格罗弗·克利夫兰的第二位两度当选且任期不连续的总统。在克利夫兰的第一个任期内，美国股市回报率为43%，但克利夫兰的第二个任期始于1893年的大恐慌，股票缩水27%，四年总回报率为-4%。

高盛经济学家认为，上届特朗普政府在一些领域放松了监管，但在其他领域增加了限制。一旦特朗普胜选，第二个总统任期可能会放松与环境、能源和金融监管相关的限制，而不受国会控制。可再生能源股的交易与特朗普获胜的预测市场赔率呈负相关。反垄断监管和合并审查也将会得到放松，但司法部仍将继续对大型科技公司提起现有的反垄断诉讼。

许多投资者将小盘股视为潜在的“特朗普交易”，但小盘股跑赢大盘的路径却很狭窄。小盘股往往对美国经济增长环境非常敏感，它们在2016年特朗普当选后表现优异。然而，小盘股相对薄弱的资产负债表和较低的盈利能力也增加了它们对利率环境的敏感性。要想让小盘股跑赢大盘，大选后的政策必须显著改善经济和盈利增长的前景，同时又不给利率带来上行压力。