#### 利率对经济增长的影响：奥地利学派视角

作者：雷切尔·斯科特

日期：2024年6月29日

来源：科斯学社

长期以来，利率与经济增长的关系一直是经济理论和政策讨论的核心议题。根据奥地利学派理论，利率是市场经济中平衡借贷双方时间偏好的重要信号，而非央行用于维持经济稳定的单一调控工具。误解或忽视这一信号，可能导致严重的经济扭曲与不当投资。

利率的本质

奥地利学派认为，利率源于个体时间偏好的相互作用。时间偏好指人们对当前商品的偏好程度高于未来商品的程度：时间偏好较低，意味着人们更愿意推迟消费、为未来储蓄；时间偏好较高，则意味着人们更倾向于即时消费。

在自由市场中，利率维持着储蓄供给（即推迟的消费）与投资资本需求之间的平衡。通过维持这一平衡，资源得以跨时间高效分配，使产出与消费者需求相匹配。具体而言：

- 当人们储蓄增加时，利率会下降，进而刺激对长期项目的投资。

- 当人们更倾向于即时消费时，利率会上升，这一信号会促使企业聚焦于生产可快速消费的商品。

央行干预与经济扭曲

包括弗里德里希·哈耶克和路德维希·冯·米塞斯在内的奥地利学派学者认为，央行人为设定低利率的行为，会扭曲上述自然协调机制。当央行将利率维持在真实市场供需决定的水平之下时，会刺激过度借贷与投资，尤其会催生那些本不具备可行性的长期、资本密集型项目。

这种投资与消费者真实需求的错配，会导致奥地利学派所称的“不当投资”——资金被投入到缺乏消费者需求或真实储蓄支撑的项目中。人为压低的利率会催生商业周期中的“繁荣阶段”，表现为经济快速扩张与投机性投资激增。然而，当储蓄不足以支撑这些项目的事实暴露时，项目会纷纷失败，进而引发经济“萧条阶段”与衰退。

历史证据

经济周期史上存在大量利率操纵后果的案例。例如，20世纪20年代，大规模货币扩张与人为低利率的推行，随后引发了大萧条；2008年金融危机爆发前，同样的低利率环境与宽松借贷条件，催生了房地产泡沫，最终导致金融体系崩溃。

政策启示

奥地利学派理论指出，实现长期经济增长的关键在于让自由市场决定利率。这意味着：

1. 减少央行干预的频率与力度，让储蓄者与借贷者通过市场自然协调。

2. 政策的核心目标应是维持货币稳定、减少政府对金融市场的干预，营造市场信号自由传递的环境。

3. 此外，鼓励个人储蓄与提升金融素养，有助于夯实稳健经济的内在基础。当人们认识到储蓄与理性投资的价值时，整体经济将实现更稳定、更可持续的增长。

结论

利率并非可随意调整的变量，而是反映经济体中个体集体时间偏好的基础性市场信号。奥地利学派视角强调，应让市场力量决定利率，并警示央行干预的潜在风险。遵循这一原则，我们才能规避繁荣-萧条周期的陷阱，为真正可持续的经济繁荣创造条件。