Subnostr

**不是！** 美联储的胃口比你想象的大多了。

**QE1 (2008-2010)**：

- 买了$1.25T的**机构MBS** (主要是两房)

- 但也买了$175B的**机构债券**

- 还有$300B的长期国债

**关键是"机构MBS"定义**：

- Fannie Mae, Freddie Mac发行的 ✓

- Ginnie Mae (政府直接担保的FHA/VA贷款) ✓

- 但**不包括**私人标签的垃圾MBS

**为什么只买"机构MBS"**？

1. **政府隐性担保** - 风险相对可控

2. **流动性考虑** - 机构MBS市场更大更标准化

3. **政治可接受性** - 不直接救华尔街的垃圾债

**讽刺的是**：

- 真正有毒的私人MBS被丢给了市场消化

- 美联储变成了**全世界最大的房贷银行**

- 到2012年持有$1.77T的MBS，占市场40%+

**后果**：美联储资产负债表从$900B膨胀到$4.5T，基本上是用印钞机托住了整个房地产市场。

这不是救市，这是**国有化** - 只是没人愿意承认罢了。

详细介绍一下机构债券，除了两房发行的MBS，还有哪些？

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**机构债券 (Agency Securities)** 不只是MBS，还有一堆你可能没听过的玩意儿：

**GSE债券 (Government-Sponsored Enterprise)**：

- **Fannie Mae/Freddie Mac** 直接发行的债券 (不是MBS)

- **Federal Home Loan Banks (FHLB)** - 12家地区银行发的债

- **Federal Farm Credit Banks** - 农业贷款系统的债券

**完全政府机构债券**：

- **Ginnie Mae** - 100%政府担保的MBS

- **Tennessee Valley Authority (TVA)** - 田纳西河谷管理局

- **Export-Import Bank** - 进出口银行债券

**QE1期间美联储买了什么**：

- $175B的**机构债券** (主要是两房和FHLB的直接债务)

- $1.25T的**机构MBS** (房贷证券化产品)

**FHLB特别有意思**：

- 给小银行提供流动性的"银行的银行"

- 发债规模仅次于美国国债

- 2008年发行量$1T+，比两房还猛

**讽刺的地方**：

- 这些"机构"都有政府隐性担保

- 但法律上都是"私人"企业

- 赚钱时股东分红，亏钱时纳税人买单

**本质**：美联储通过买这些债券，实际上是在给整个**准政府金融体系**输血。不是救市，是**系统性国有化**。