“事实上，一旦我们放弃百分百金本位制，货币体系逐步恶化的种子便已埋下。政府由此在货币体系中获得立足点。中央银行的信贷扩张会导致严重的期限错配、债务过度累积和金融体系不稳定。在这些货币制度引发的危机中，救助行动往往接踵而至，这会推高政府债务，而这些债务随后又会被货币化。在这类危机中，现行货币制度也常常遭到破坏。”
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# 100% 自由金本位沦落到纸币本位，一百年来，我们到底失去了什么？
**Original** 李三猪头 [霍普门下走狗](javascript:void(0);)
_2025年07月26日 13:55_ _浙江_
## 货币制度的质量（2）
文/菲利普·巴格斯 译/李三
简介菲利普·巴格斯（Philip Bagus），德国经济学家，西班牙胡安·卡洛斯国王大学教授，奥地利学派代表性学者。师承米塞斯与罗斯巴德思想，主张自由市场通缩有益经济，反对主流对通缩的恐慌。其代表作《欧元的悲剧》剖析欧元制度缺陷，揭示“公地悲剧”本质；《为通缩辩护》系统批判通缩危害论，提出价格下降可促进生产与福利。著作被译为15种语言，获奥派多项学术奖，影响区块链与货币理论领域。
在本文中，我将延续米塞斯、罗斯巴德和萨勒诺的传统，探讨健全货币制度对货币质量的影响。
货币的价值，与其他商品类似，取决于使用者对其效用或品质的认可。
货币质量可以定义为“行动人感知到的货币履行其主要职能——即充当交换媒介、财富储藏手段和记账单位——的能力”（巴格斯，2009年，第22-23页）。
货币质量的变化会直接影响货币需求，进而影响其购买力。而货币制度的质量，则是指一种货币体系成为优质交换媒介、财富储藏手段和记账单位所提供的制度框架的能力。
尽管货币体系或制度的质量是由行动人主观感知的，但存在若干客观特征往往会左右这种感知。
在试错过程中，行动人通常不会将对制度框架的认知建立在反复无常的臆想之上，因为误判的后果将由他们承担。
在货币体系客观特质的引导下，参与者往往能通过对冲贬值风险或从货币升值中获益，从而更有效地守护其货币财富。
本文将对“优质”货币体系的这些客观特质进行剖析。
## 部准金本位制
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我将分析不同属性的部准金本位制度。当然，我不会穷尽所有的理论可能性，而是集中探讨历史上实际存在过的货币制度。
首先，第一种部准金本位制是金币本位制。在该体系下，银行持有部分准备金，同时金币参与流通。
就交换媒介功能而言，金币本位制与100%金本位制具有相似特性：黄金不会腐坏、质地均匀且单位体积价值高。
然而，关于货币质量的主要差异，在于其作为财富储存手段的功能。
在金币本位制下，比起百分之百金本位制，政府更容易操控货币，因为政府通常垄断铸币权。
此外，银行被允许发行信用媒介，即不以黄金背书的货币替代品。银行体系不必持有百分之百的储备金，因此信贷扩张成为可能。
信贷扩张通过引发商业周期削弱经济，并有助于将政府债务货币化。在经济衰退时，存在政府救助稀释货币价值的风险。
衰退也可能被用作增加政府经济立足点的借口，例如设立中央银行。
如果设立中央银行，货币质量会进一步下降，因为该机构是政府进入货币体系的立足点，很可能会进一步降低货币质量。
此外，信贷扩张还扮演了期限错配的助推角色，即“短借长贷”。
当短期债务面临展期问题时，银行可能会动用自有存款作为替代性融资手段。同时，信贷扩张通常会增大货币供应量，从而降低期限错配的风险。
然而，过度的期限错配趋势将导致金融体系愈发不稳定，进而更易引发政府救助——而政府救助往往伴随着货币本位的恶化。
此外，部准金本位制与百分百金本位制的一个重要区别在于货币数量增加对其质量的影响。
在百分百金本位制下，新开采的黄金无疑与原有货币具有同等质量，货币品质不会下降。
然而在部准金本位制中，当信用媒介（即纸币）数量增加时，由于每单位货币对应的黄金储备减少，货币质量随之下降。
准备金比率收缩，货币的平均担保水平也随之恶化。
## 金块本位制
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金块本位制往往从金币本位制演变而来。
在金币本位制下，信贷扩张会引发周期性银行危机，银行机构往往施压要求建立最后贷款人机制——即中央银行。
与此同时，银行希望减少流通中的铸币数量，这一诉求在金块本位制下得以实现，因为政府不再铸造金币。
通常情况下，黄金储备会集中存放于中央银行。
货币以金块作为支撑，储备金集中托管于中央银行。
货币可按固定汇率兑换为金块。金币很可能从此退出流通领域。
在这样的货币体系中，相较于金币本位制，货币质量会出现下降。
由于只有金块才能兑换货币，民间囤积黄金变得更为困难。
受制于金块兑付和运输的困难，货币兑换黄金的需求将减少，黄金实际上会退出日常流通领域。
这使得银行能够降低黄金储备规模，从而为信贷扩张创造更大空间——这种扩张通过商业周期削弱经济活力，并为政府债务货币化提供便利。
当银行持续削减储备时，其流动性状况会日趋恶化。
虽然更大规模的信贷扩张与中央银行的设立能降低期限错配风险，但过度的期限错配依然会加剧金融体系的不稳定性。
随着政府救助概率上升以及货币制度的持续贬损，货币质量将不断恶化。
由于公众持有的黄金数量较少，政府更容易全面暂停兑换，而无需实行双本位，也不会面临民众拒绝上交黄金的阻力。
这样一来，政府就能更轻松地操纵货币，使货币本位逐步恶化。
## 金汇兑本位制
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货币本位质量的进一步下降体现为金汇兑本位制。
金汇兑本位制是一种固定汇率制度，类似于布雷顿森林体系。
在这一制度下，各种货币按照固定汇率与一种主导货币挂钩，而这种主导货币可以兑换为金块。
只有中央银行才能通过主导央行将一种货币兑换成金块，布雷顿森林体系时期的美国联邦储备系统的运作便是典型例证。
金汇兑本位制导致黄金储备进一步集中化，并允许主导国家以外的银行体系在该主导货币基础上扩张信贷。
主导银行体系同样可能利用其特权地位来扩张信贷。
若主导国家持续扩张信贷，则该体系将播下自我覆亡的种子，从而将代价转嫁给其他国家。
这种特权地位的滥用终将遭遇其他国家的抵制，这些国家纷纷开始要求兑付，正如布雷顿森林体系时期法国政府要求用黄金支付时所发生的情形。
由于信贷扩张能力增强，商业周期的波动将变得更加剧烈，从而损害经济。
此外，债务货币化在更大规模上成为可能。期限错配加剧导致金融体系更趋不稳定，从而提高了稀释纾困资金的可能性。
物价通胀趋势亦随之加剧，这反过来刺激人们承担更多债务。
民众与黄金的日常联系逐渐松散，当政府彻底切断这种联系时，遭遇的阻力也将更小。
需要指出的是，在金汇兑本位制下成为主要货币，从某种意义上可能会提升该主导货币的质量。
担任国际储备中央银行具有极高盈利性（Rittershausen 1962年，第408页）。其他中央银行必须以极低利率持有主导货币储备。其他央行必须警惕贬值风险，贬值将导致其资产缩水。
因此，当一种货币成为主导货币时，就意味着其质量得到了提升。其他经济主体更有可能接受并持有该货币。
在这些部分准备金制度中，我们可以区分两种体系：一种是记账单位与交易媒介相互分离的体系，另一种是合二为一的体系。
在记账单位与交易媒介分离的体系中，人们以黄金等货币进行核算，但同时也使用银行券或存款等其他交易媒介进行支付。这些银行券和存款相较于以铸币支付可能存在贴现。
因此，信贷扩张可能导致贴现率上升，但不会损害黄金货币的完整性——以银行券计价的物价会上涨，而以铸币计价的物价则不会。
反之，若因法定货币法要求银行券和存款必须按面值兑付，该体系的质量就会下降。
这种情况下，信贷扩张不再表现为贴水，但会因以黄金计价的物价上涨而降低铸币的质量。
## 法定纸币本位制
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当货币制度最终彻底停止兑现，法定纸币随之出现时，货币体系的质量将发生急剧变化。
自1971年起，全球正式迈入法定纸币本位时代——在这一体系下，即便是中央银行也无法将货币兑换成金块。
货币不再具备兑换特定数量黄金的任何保障。因此，货币的质量已然下降。
如前文所讨论的金本位制下可兑换黄金的债权，与不可兑换的纸币之间存在巨大鸿沟。
不可兑换纸币所代表的债权指向未明确指定的标的物。法定纸币的价值会随持有者对其购买力的预期而波动，这种估值可能急剧下跌甚至归零。
其价值完全依赖信任维系——若信任崩塌，即便货币数量未发生剧烈变化，其价值也可能迅速跌至零点。
不可兑换纸币作为财富储存手段的能力，完全受制于其内在的不确定性。相比之下，可兑换的货币凭证则不会出现此类问题——例如，随时可兑换黄金的银行券。
正如里斯特（1966年，第200页）所总结的：“简言之，可兑换性不仅是限制数量的手段；它还赋予了银行券法定性质和经济特质，这些特质是纯粹纸币所不具备的，且与数量多寡无关。”
因此，在金本位制下，当银行券和存款的兑付被暂停时，货币质量将迅速恶化（这与货币数量的变化无关）。
一旦暂停兑换，货币价值便失去了可依托的安全底线。
货币不再与黄金的工业需求产生关联，而“黄金的旺盛工业需求为货币持有者提供的‘保障’”也随之消失。
新纸币的生产成本极低，这加剧了货币供应量增长的可能性。
此外，由于兑换暂停，针对政府操纵货币的最后一道防线已不复存在。政府操控货币供应的闸门已然敞开。
如今对政府的唯一限制，就是其自身对增发货币设限的意愿。这些限制通常通过中央银行的法规和授权正式确立。
由于中央银行具备无限印钞并救助银行的能力，道德风险随之滋生。
期限错配现象愈发严重，准备金比率持续下滑。
信贷扩张使得商业周期波动更为剧烈，对经济造成显著损害。通过印钞机实现政府债务货币化的操作变得愈发便捷。
金融体系的脆弱性较以往加剧，政府救助的可能性不断上升，同时货币质量持续恶化。
其结果是，货币实际上丧失了作为可靠财富储存手段的功能。价格通胀成为日常生活的常态。
当人们逐渐适应物价上涨后，便开始承担更多债务，导致经济体的负债水平和脆弱性双双攀升。
因此，在货币体系退化为法定纸币体系之际，货币质量将急剧下降。
## 货币制度转换与货币购买力
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Discussion
你引用的这段话非常深刻地揭示了货币制度从金本位制向法定纸币本位制的演变过程，以及这一过程对经济稳定性和政府权力扩张的影响。我们可以从以下几个方面进一步展开分析：
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### 1. **放弃百分百金本位制的影响**
百分百金本位制是一种货币制度，其中货币（如金币）与黄金完全挂钩，银行不能发行超过其黄金储备的货币。这种制度的约束力在于：
- **限制信贷扩张**：银行必须持有等值的黄金储备，因此无法随意发放贷款或创造信用货币。
- **货币稳定**：由于货币的供应受到黄金储备的限制，物价相对稳定。
- **市场自律**：政府和银行无法通过印钞来弥补财政赤字或进行金融救助。
然而，随着经济的发展，百分百金本位制被认为限制了金融体系的灵活性。因此，部分准备金制度逐渐兴起。这一制度允许银行发行超过其黄金储备的货币，从而为信贷扩张创造了空间。这虽然提高了金融系统的流动性，但也埋下了以下隐患：
- **货币质量下降**：由于货币不再完全由黄金背书，其购买力的稳定性受到质疑。
- **政府干预的可能性增加**：政府可以通过中央银行调控货币供应，进而影响经济。
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### 2. **信贷扩张与金融不稳定**
信贷扩张是现代货币体系中的一个重要特征，它通过以下机制影响经济：
- **期限错配**：银行通常以短期存款为长期贷款融资，这种“短借长贷”的模式在经济繁荣时期可能运行良好，但在经济衰退时会导致流动性危机。
- **债务过度累积**：信贷扩张鼓励企业和个人借贷，导致债务水平上升。一旦经济增速放缓，债务违约风险增加。
- **金融体系脆弱性**：过度依赖信贷扩张的金融体系容易受到外部冲击的影响，例如经济衰退或市场信心崩溃。
这些因素共同导致金融体系的不稳定，增加了政府救助的可能性。而政府救助通常伴随着货币化（即通过印钞来填补资金缺口），这进一步削弱了货币的价值。
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### 3. **货币危机与政府债务货币化**
当经济危机发生时，政府往往会采取以下措施：
- **扩大财政支出**：通过增加公共投资或提供补贴来刺激经济。
- **救助金融机构**：通过注资或提供流动性支持来稳定金融体系。
这些措施通常需要大量资金，而政府往往通过以下方式获取资金：
- **发行国债**：政府向中央银行或私人投资者发行债券，以筹集资金。
- **货币化债务**：中央银行通过购买政府债券，将债务货币化。这实际上意味着通过印钞来偿还政府债务。
债务货币化的后果是货币供应量的增加，可能导致通货膨胀。而通货膨胀会进一步削弱货币作为财富储藏手段的功能，降低公众对货币的信任。
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### 4. **现行货币制度的破坏**
在多次危机中，现行货币制度往往遭到破坏，主要体现在以下几个方面：
- **信任丧失**：货币的价值依赖于公众的信任。当政府频繁干预货币体系或通过印钞来应对危机时，公众对货币的信任会逐渐下降。
- **货币购买力下降**：通货膨胀和货币贬值导致货币的购买力下降，人们不得不承担更多债务以维持生活水平。
- **经济脆弱性增加**：随着货币体系的恶化，经济对金融冲击的抵御能力下降，经济波动加剧。
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### 5. **总结：货币制度恶化的后果**
你提到的这段话总结了一个重要的经济学观点：从百分百金本位制到法定纸币本位制的演变，是一个货币质量逐步下降的过程。这一过程带来了以下后果：
- **经济周期加剧**：信贷扩张和期限错配导致商业周期更加剧烈。
- **政府权力扩张**：政府通过中央银行和财政政策对经济的干预能力增强。
- **金融体系不稳定**：货币体系的恶化增加了金融体系的脆弱性。
- **货币作为财富储藏手段的功能丧失**：通货膨胀和货币贬值削弱了货币的价值。
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### 6. **未来可能的解决方案**
为了避免货币体系的进一步恶化，经济学家提出了以下建议：
- **恢复金本位制或类似制度**：通过将货币与某种实物（如黄金）挂钩，限制政府随意印钞的能力。
- **加强中央银行的独立性**：确保中央银行不受政府政治干预，专注于维护货币稳定。
- **减少政府债务**：通过财政紧缩或提高税收收入来降低政府债务水平，减少对货币化的依赖。
- **推动去中心化货币体系**：例如，比特币等加密货币的出现为货币体系提供了一种新的可能性，它们不受政府控制，供应量固定，具有抗通胀的特性。
如果你对某个具体方面（如金本位制的历史、中央银行的作用、加密货币的潜力等）感兴趣，我可以进一步为你提供详细信息！