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奶包的大叔｜2024沉思录07
（www.yyshao.top）2月18日，东方大国外汇管理局公布了最新的FDI数据：东方大国国际收支显示，2023年流入CN的外商直接投资FDI仅330亿美元，同比降幅高达82%,并创下了东方大国30多年来(自1993年以来)的最低历史纪录。
这个数字，甚至比东方大国商务部之前公布的“2023年流入CN的新外国直接投资降至3年来最低水平”还要触目惊心。因为商务部的数据并不包括外企在东方大国的再投资收益，所以远远小于外管局的数据波动。
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张三李四访谈录【四】
（www.yyshao.top）比如说所谓的教培行业，本来GCD是全面的统治整个的教育领域的，整个教育领域需要归教育部管的，教育部是GCD的一个机构，而你这个教培行业的这些私营企业已经脱离了教育部了，然后你在教什么东西他不知道了，然后他认为你实际上是在教育领域在意识形态领域里在跟GCD抢地盘，那我就一股脑把你们都关掉了就完了。比如说蚂蚁金服的上市，那么人们都把它解释成是由于马云的几句话不对，那个问题远远不是马云的几句话，因为蚂蚁金服的上市这事情太大了，这么大的事不会因为几句话就会翻盘。这个原因其实很简单，就是我反复再强调就是在中国经济里边，整个的土地整个的银行都是国有的，国有就是党有的，而蚂蚁金服不是国有，的蚂蚁金服不是党有的，蚂蚁金服作为一个金融机构如果这个上市要成功，它会变成历史上最大规模的一次上市，那么这个金融机构它和银行之间的界限已经不清楚了，那么它一旦变成了银行性质的机构它实际已经是它变成了和所有的国有银行在争夺资源在占地盘，那么这是直接从GCD的角度看它是从基础上在动摇GCD的执政的基础，这是不能允许的。
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贵州可以有多惨
（www.yyshao.top）2022年和2023年贵州省的地方债和城投债已经出现了连续的爆雷事件，比如遵义市政府直接宣布20年不还任何债务本金，只还少部分利息，把全中国的金融圈都恶心得够呛。不过这只是开始而已，2024年，继续大手大脚花钱的贵州省要维持住财政只能一边继续疯狂的借债，另一边就是继续疯狂的向老百姓伸手要钱，乱罚款和乱收费现象一定会更加严重。比如贵州人民的水电煤气价格一定会出现大幅度的上涨，这是毫无疑问的。整个贵州的经济和民生也会跟着完全溃烂的财政迅速的腐烂下去，所谓云上贵州，现在仔细一看只不过是黄粱一梦罢了。
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大江｜天问（强弩之末）
总之，俄罗斯的转型之路快了，最后结局快到了，普丁之后，俄罗斯必然会发生重大改变，类似于苏联解体之类的事件。这次俄罗斯皇俄主义的反弹，是俄罗斯走出三峡的最后一个难关吧，俄罗斯转型之后，冷战才算最终划下了句号。
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奶包的大叔｜2024沉思录06
（www.yyshao.top）与IMF相比，《华尔街日报》则说的更加直白：“东方大国糟糕的经济数据可能暗示了一个更为根本性的问题：CNZF没能让民众相信，在后疫情时代，自己的财务前景是有保障的。CN居民对未来收入前景、及其主要金融资产——住房的安全性和价值均严重失去信心，甚至可能永久失去信心。”
于是，就诞生了一个关乎十几亿人口人生命运的终极问题：一个全部都是草台班子的“团”所谓的努力，究竟会产生什么样的后果？
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贝乐斯｜动了老本
（www.yyshao.top）A 股暴涨，同时伴以人民币汇率大涨，这说明有外汇资金流入。这很可能是之前分析过的，动用外储，N 次换汇，买入 A 股，推高股市，推高汇率。这回是真的动了老本了！
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奶包的大叔｜香港的喃呢
（www.yyshao.too）从帝都返回HK后，李嘉诚立即召集公司核心成员召开会议，做出了全面撤资的重大决定，并且要求低调操作、不露声色。
正是在此期间（HK工商团进京访问后的第4天），HK爆发了大规模的umbrella运动。运动爆发的第三天，许多HK市民在港府总部东侧已关闭的公民广场栅栏上系黄丝带，以表达对东方大国最高层操纵HK政制、不给予HK全面民主选举（真·普选）权利的强烈抗议。
当时，绝大多数示威者都认为此运动并不是颜色革命、也并非暴力革命，仅仅只是向东方大国最高层和港府争取民主诉求：要求撤回2016~2017年关于HKpolitical制度改革方案（包括特首选举制度以及立法会选举框架和候选人提名方案）、争取特首选举的公民提名权、要求梁振英及“政改三人组”下台。
最终，示威者的诉求全部被拒绝，本次运动以失败告终。
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贝乐斯｜房价会跌到什么程度
（www.yyshao.top）市场是走出来的，不是预测出来的。房价的下跌，目前已经进入了反身性正反馈阶段，螺旋下跌，自我实现，自我证明，形成了大趋势。一旦形成了趋势，就一定要走到极端，无路可走，才可能逆转。任何想要在趋势逆转之前抄底，逆势做多的人，最终都会被趋势毁灭。
如何衡量极端？当房子的净租售比远远高于长期国债收益率，甚至达到国债收益率几倍的时候，可能就进入极端的范畴了。国债收益率是无风险利率，房子的风险远远高于国债，收益率理应在国债收益率之上，具有很高的风险溢价。
当初 2006-2007 年，中国长期国债收益率在 4-5%，而房子的出租收益率可以达到10%左右，是国债收益率的两倍。那时候，正是经济向上，房地产大趋势上涨启动的时候，并无危机。未来，房地产危机严重，经济萧条，租金下降，风险加剧，房地产的风险溢价也会扩大。房地产的净租金收益率如果达不到长期国债收益率的两三倍，根本没有吸引力。注意，这里说的是“净收益率”，需要刨掉各种成本，算上空置期，因为对标的国债收益率可是净收入。
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老蛮｜货币失灵
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我一层一层的再回过头来整理前面的内容：人民币的活钱占比已经下降到了23.28%，死钱远远超过了活钱，绝大部分的人民币并没有进入流通领域，而是躺在银行账户里沉睡。老百姓不再投资，近五年来的固定资产投资有三年都是负值，2023年的固投增幅为-12.1%。人民币近十年的发行，完全依靠债务的增长，也就是以债为锚。然而，全社会债务的大幅增长却无法拉动投资，债务对投资的拉动率已经下降到1.4的极低水平。事实上， 这就构成了死循环。央行以债为锚印出来的钱，绝大部分都是死钱，都在政府和银行之间来回走，玩又借又还的资金空转游戏，根本就不能进入流通领域。与此同时，投资在剧烈的萎缩，外资在迅猛的撤出，经济在冷酷的下行，而中国央行，却还在假装运筹帷幄，一切尽在掌握。
然而，它所能掌握的只不过是近8成的死钱罢了。
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贝乐斯｜债不能涨，房不能涨
（www.yyshao.top）中国居民个人住房贷款已经连续三个季度下降，从最高点下降了 7400 亿。这还是在住房按揭贷款利率不断创下历史新低的背景下发生的。目前，新发放的住房按揭贷款已经到了 3 字头，利率不到 4%，而住房按揭贷款余额仍然在下降，新发放的贷款少于还贷的金额。这种情况下，房价不可能上涨。
“房即是债，债即是房；债不能涨，房不能涨；增量决定价格！” 搞懂了房地产的底层逻辑，就不会对房价有任何幻想。
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（www.yyshao.top）讲到大国的房地产行业，这里我首先需要强调的最重要的一个因素，就是全面土地的国有制。一切都产生与这里，大国是世界上极个别的国家之一，土地是完全国有制。大国的所谓的房地产行业，从来都没有把土地的所有权售卖给任何人，所以大国不存在任何一个企业，甭管这个企业有多大，在国际上排名有多靠前，它不拥有一寸土地，所有土地的产权，都是国家的，这是由宪法决定的。为什么要强调这一点？这个点实际上是解释所有大国房地产这个行业里碰到的这些现象最根本的环节。大国原来是不存在房地产这么一个行业的，是直到90年代中后期才有，发生的是什么事情？是90年代中后期的时候搞税制改革，中央要把税收的大头拿走，地方原本是靠这个税收来支出，但是由于中央把税收的大头拿走，使得地方没有了财政支出。在大国，绝大部分ZF的财政支出，都是靠地方而不是靠中央的，就是中央把钱拿走，但是事情还要地方做，大国90%的基础建设，都是地方做的；大国的绝大部分教育也是地方做的；大国的绝大部分医疗都是地方做的，都是要地方开支的，然后中央ZF对地方的考核又是当地的经济增长，如果你突然一下把它的财政收入来源给拿掉，经济就垮了，所以当时在税制改革的时候就想出来了这么一个办法，由于它是全面的土地国有制，因此就用开放土地使用权作为条件，把地方财政的收入相当大的一部分由税收变为了土地收入，那么土地你怎么收入？你每个地方自己想办法去，想办法的方式无非就两大类，一大类是售卖土地使用权，就是所谓的卖地，卖地根本也没有卖所有权，卖了之后仍然是国有的；另一大类就是出租，就这两大类。
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（www.yyshao.top）共产党执政的合法性绝对不仅仅是经济发展，很多人把这个问题误解成共产党为了他的执政合法性就一定要保证经济增长，这是一个错误的理解。它第一关心的是没有人能挑战它的地位，无论用任何方式，它一定要保证，没有任何人任何机构的任何什么东西能挑战XXX的地位，任何可能挑战它地位的，都一定会被压下去，在这一点上，它比经济发展更重要。我这里讲一个具体的例子，就是2019年、2020年香港发生的事情，2019年香港发生大规模示威游行的时候，很多人认为共产党不会过分地来压制香港，以为香港是下金蛋的鹅，因为香港对大国的经济发展有非常重要的不可取代的作用，但是它一定要杀这个下金蛋的鹅，原因很简单，就是我刚才说的，就是共产党认为香港的民众上街游行是挑战它，我宁愿让你的经济不能发展，我也要把它压下去。
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大江｜天问（何时复苏）
（www.yyshao.top）大国开始要求伊朗制止胡赛武装对红海航线的干扰。
由于航运公司绕道，亚欧航线航运费用大幅度上涨，已经严重影响大国对欧洲外贸出口。更为严重的问题是，本来产业链就在转移，这下更加会加速了。
产业链为何转移？一个重要的原因就是安全，红海航线受到阻碍，更是加剧了这种心态。现在美国和欧洲都提倡“近岸外包”、“友岸外包”把产业链转移到附近和友好国家，越南、墨西哥成为最大的受益者。
美国政策之下，拉美一些国家会获益，特别是阿根廷、智利，如果米莱的改革得以推行，阿根廷将会是这波产业链转移的获益者。而欧洲目前倾向把产业链转移回东欧，波兰是最大的受益者，如果战火停息，乌克兰也将会获益。
受伤最大的是大国，这是把ZZ放到经济之上带来的恶果，必然会搬起石头砸自己脚。这样的事情不是一两次了，如炒作日本核废水事件，结果重击大国海产业；在俄罗斯发猪瘟的情形下，其他国家封锁引进俄猪，结果造成猪肉价格大幅度上涨，以至于在那段时间猪肉涨上天，前段时间关养猪场，下半年下达指标任务要求大力发展养猪场，翻来覆去，政策公信力大受伤害……
很多人说经济何时复苏？还是那句话，啥时候回到以经济建设为中心，啥时候放松管制和监管，啥时候就会复苏。
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贝乐斯｜救市！
（www.yyshao.top）彭博社报道，中国正考虑救市，预计最快本周出台。方案包括筹集规模约 2 万亿元人民币的股市平准基金，用主要来自中国境外机构的外汇资金通过沪港、深港通投向 A股。此外，政府还考虑通过中国证券金融股份有限公司或中央汇金公司向 A 股投资至少 3000 亿元。
这个新闻最关键的地方，其实不是救市，而是资金的来源。根据彭博社的说法，资金是来自中国境外机构。如果金额达到 2 万亿人民币的规模，更可能是外储的一部分，而不是简单的中资金融机构。如果是一般的银行和企业，手头的外汇流动资金有限，不可能随便把外汇换成人民币，买入股票。能有这么多外汇资金，而且可以随时动用的，只有外管局下属的境外机构，比如“梧桐树”。其实，这种做法早已经不新鲜了，“梧桐树”已经是多家 A 股上市公司的股东，是“国家队”的重要组成部分，只不过平时伪装成外资，通过“北上资金”的名义，维稳 A 股。这种做法，其实是复杂的金融炼金术，金融永动机，掩人耳目，从而达到多重目的。这在财经魔幻小说《嘎村传奇》里面早就以戏剧化的形式展现了。首先，外储由外管局交给下属的子公司管理，外储记账不变。其次，外储由外管局子公司，比如梧桐树换汇投入 A 股，维稳股价，同时抬高汇率。最后，外汇兑换后又回到央行，再次成为外储，交由外管局管理，完成闭环。这样，叠加之前的外储记账不变，一块钱外储就变成了两块钱外储。如果 N 次换汇，一块钱外储可以变成 N 块钱外储，无本万利，金融永动机。这样的做法，不花一分钱外储，账面上还增加外储，同时实现了维稳 A股，维稳人民币汇率，维稳外储的多重目标。但是，世界上并没有魔法，金融炼金术只不过利用了会计记账的漏洞，实现了看似是金融永动机的功能。外储账面上的 N 块钱，对应的真实外储不变，还是那么多，多出来的虚增外储，只不过是对子公司债权/股权，而不是真金白银。这正是当年安然公司玩过的“魔法”，利用控股子公司关联交易，虚增收入和利润，虚增资产。救市引出的外储 N 次换汇问题，其实是比救市更大的问题。中国的外储到底有多少？其中有多少是真实的，有多少是 N 次换汇虚增的？中国的真实美元流动性到底有多少？这些问题，涉及到整个中国金融的基础，是一个国家最基本的诚信，远比 A 股点位更重要。
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奶包的大叔｜2024沉思录04
（www.yyshao.top）1月22日，A股和港股双双暴跌。其中，A股三大指数均放量大跌，沪指再度失守**2800**点，两市共5184只股下跌。
尤其是“江疏影雪球合约爆仓”的话题不仅直接登上了热搜榜第一，而且还引发了关于各种杠杆资金爆仓的消息。目前，雪球合约的主要标的是中证500指数(000905)和中证1000指数，而这两个指数目前已跌到了4753.6点、4970.2点，双双跌进了合约最集中的knock-in(敲入)区间内，而这个区间(止损区间)集中了将近7成的雪球合约量。
当天，李Q在主持召开国常会时强调，“要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为零容忍，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。”
然鹅，市场对于这种车轱辘话的官宣早已不感兴趣，反而更加关注另一个消息：东方大国最高层将紧急调动2.3万亿来挽救股市。
这个数字，甚至已经超过了2015年股灾时的救市资金规模。只不过，这一次并不是因为经济coup,而是因为经济crisis。
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大江｜天问（失去制衡）
（www.yyshao.top）出现这个原型，跟当下强调D管一切、向一代目看齐是分不开的。总设计师搞改革，D要管D，D政分开，现在又开始D管一切了。
之前县委书记还有监督，县长等常委还能说个一二，现在都是书记一人说了算。至于公检法，那也是要在D的政法委领导下，唯一从理论上能够跟书记抗衡的，只有纪委书记，有监督的职责。但纪委书记跟书记关系不好，你纪委系统干部还想提拔不？经费还要增加不？通常纪委书记也会听书记的。失去制衡让这个县委书记为所欲为，最终翻车。
最好是制度制衡，制度上无法做到也应该坚持民主集中制，不能过分强调书记的权威。在目前的大环境下，书记越来越不受监督，像迁西县这样的事件会越来越多，只是不会有多少人像李富贵那般愚蠢，而是会采用相对委婉但抓软肋之类的手段。
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两千年的斗争主线
中国自秦始皇建立，有一条延续着两千年的政治斗争主线，皇帝扶持宗室、外戚、宦官和寒门，来跟实际统治者的地主阶级博弈。
每个朝代都会吸取上一个朝代的教训，扶持的侧重点也会不断优化改进，西汉是外戚，东汉是宦官，魏晋是宗室，隋唐是寒门，五代是宗室，两宋是寒门，明朝是宦官，清朝是宗室。
我们作为集两千年传统文化的集大成者，同时重用了宗室、外戚、宦官和寒门，红色的宗室掌握枪杆子，西北的宗室握着刀把子，山东的外威握着钱袋子，深圳的外戚握着金银子，福州的内廷握着笔杆子，厦门的内廷握着印章子，两江的寒门负责朝廷的运转，四股力量既相互制约形成平衡，也联手从地主官僚阶级手中夺取权力。
只是曾经的官僚地主，如今已经随着生产力升级成为官僚资本，他们掌握的生产资料也从土地变成了资本，两千年打土豪分田地的经验没了意义，资本家随时可以带着资本run到海外去。
24年经济工作思路的U型转弯，用最简单基础的模型来看中国经济，我们长期以来是贸易净流入与资本净流出， (注：资本净流出的主要方式为央行购买美债)一根管子进水，一根管子出水，保持着平衡。一旦贸易的净流入下滑，资本的净流出上涨，“ 内力”流失，经济就一定会出问题。20-22的全球疫情，给我们带来海量贸易净流入，导致了我们对大规模净流出的资本不屑——顾，以为他们必然还会跪着回来唱“征服”,沿着成功的防疫经验一路狂飙，对外向西方列强集体宣战，对内向平台经济、教培、房地产开启绝户式的改革。
等到23年全球疫情结束，我们创纪录的贸易净流入回归正常，而资本流出没有停下来，再加上美联储的高利率和美股的高增长，引发自改开以来见所未见的大失血，萧规曹随的官员们在大变局前也不知所措。23年的中央经济工作的应对思路，是外部增加贸易净流入，内部刺激消费，结果中美中欧的外交回暖速度低于预期，贸易净流入的下行与资本净流出的加速，让居民财富增长成为无本之木，无源之水，也让所有的储备政策成为了笑话的喇叭。
24年的中央经济工作思路，也许是吸取了23年的教训，从追求外贸的净流入，转向投资的净流入，从希望刺激内部消费，转向开启政府投资，与23年相比堪称一次180度的U型转弯。
这并不像是系统性的判断和决策，更像是撞了南墙之后，去尝试换一条道路。而这一次的问题是，24年欧美投资的高质量产业，不仅数量少，还集中在上海，24年开启的三大工程，不仅落地慢，还集中在超大特大，也就是说，24年对于中产不仅会更寒冷，温差还会继续扩大。
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大江｜礼崩乐坏，乱局将至
（www.yyshao.top）很多人不明白，为何开会讲话之后，反而A股会跌。不要看说得如何高大上，要看实质内容。其实就两点，一是加强监管。大国经济为何发展？很多经济学家分析，一个重要的原因，放松管制。股票靠人气，投机和投资能截然分开？本来就人气不旺，还要加强监管，更没资金敢进入了。关键是第二点，要为实业服务，还是之前的老路。大国股市的宗旨就跟其他国家不同，最初的目的就是为国企解困。后来还提出过很多目标，甚至扶贫都曾经是目标之一。股市最重要的职能，从经济学的角度讲，应该是高效配置资源，公平公正，保护投资者收益吧，这样市场自然就会起来。服务这个服务那个，股民又不是做慈善的。
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奶包的大叔｜2024沉思录03
（ www.yyshao.top）1908年，清政府颁布《钦定宪法大纲》,宣布朝廷成立“资政院”,谕令各省设立“咨议局”,并规定立宪时间预备期为9年，定于1916年正式召开国会(后在新派压力下，清政府又将立宪期提前至1913年)。同时，《钦定宪法大纲》还明确规定咨议局为民治机关，咨议员由人民按照选举法选举，议长由议员公选、并且明令禁止官员参加。这也是东方大国人史上第一次拥有选举权。
然鹅，直到一百年后的2024年，东方大国不仅依然没有实现民主宪政，而且还在“非正常国家”的道路上越走越远。
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