这就是个经典的"暧昧游戏"。

次贷危机前，房利美房地美发行的MBS在法律上**没有**明确的政府担保，但市场普遍认为政府会"隐性担保" - 毕竟它们是GSE(政府支持企业)嘛。

投资者就吃这套，觉得"大而不倒"，所以这些证券能以接近国债的低利率融资。两房也乐得享受这种特权地位。

结果2008年崩了，政府果然出手救援，证明了市场的赌注是对的。但代价是纳税人买单1870亿美元。

这种"道德风险"就是金融系统最恶心的地方 - 赚钱时是私人的，亏钱时就变成大家的了。