Detalhe que o IPC (assim como os indices de preço) não representam a inflação real. Eles escondem o aumento de produtividade fazendo com que a inflação pareça mais baixa. (por isso paises menos produtivos tem inflação de "indices de preço" maiores). O aumento da base monetária per capita foi bem maior do que o que o IPCA representa.

Você ver por exemplo que o preço do pão cresceu muito acima da inflação oficial de 1994 pra cá.