美国国债收益率飙升，对银行来说是个坏消息。2023年3月，美国区域性银行爆发危机，硅谷银行(SVB)倒闭。此次危机发生的原因是，一些银行持有的美国国债严重亏损，并产生重大未实现损失。他们实际上已破产了。美联储部署了1700亿美元的BTFP银行救助计划。当时美国10年期国债收益率约为4%。今天，美国10年期国债收益率为4.65%，且还在攀升(债券价值进一步下跌)。这意味着一些银行现在的状况，可能比2023年3月更糟糕。银行现在也必须偿还BTFP贷款。

市场抛售加剧之际，全球基准股指接近超卖区间。MSCI全球指数的14天相对强弱指数，在周二跌破33，创下去年10月以来的最低水平。如果该股指的相对强弱指数低于30，则表明市场动能可能出现逆转，因为抛售可能已经过度。4月以来，MSCI全球指数已累计下跌近4%，有望创下去年10月以来的首次月度下跌，原因是市场对美联储放松货币政策的押注有所降温，以及中东地区紧张局势加剧削弱了股市的吸引力。

内幕交易警报：摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙，刚抛售了178,222股JPM股票，价值3200万美元。今年他已抛售了1.8亿美元的股票。道指六连阴！美国股债双杀背后：这一“魔咒”又上演？周一，道指罕见创下六连阴、标普500指数迎来硅谷银行危机以来最大两日跌幅、2年期美债收益率则在降息预期不断消退下，重新来到了5%关口附近…

对于华尔街最新上演的这出“股债双杀”戏码，你是否感到意外？事实上，过去几年里，每每2年期美债收益率升至5%关口，对于标普500指数都不是一件好事。如下图所示，去年一季度和三季度的两波美股回落行情背后，恰恰都是发生在2年期美债收益率“破5”之后，甚至将其誉为美股面临的债市“魔咒”都不为过…

而如今，美股面临的利空显然不少。市场不断密切关注着日益紧张的中东地缘政治局势，以色列已表态将对伊朗的袭击行动进行反击，这导致诸多风险资产风声鹤唳。而与此同时，特斯拉CEO马斯克宣布，将全球裁员超10%，也令一连串科技巨头遭遇了打击。特斯拉收跌5.6%至11个月新低，领跌美股“七巨头”。

中国电动车咋办？美国参议院银行委员会主席Sherrod.Brown提议，完全禁止中国电动车进美利坚市场。理由老两样：补贴，数据安全(借车辆智能连接装置收集车主信息)。其实内在逻辑都是怕中国电动车冲击美国本土制造，不好说破。作为一名参议员，Brown本就来自汽车生产重镇Ohio，正在谋求今年11月份获选第四任期。此时发出这种极端的动议也就解释的通了。

这是迄今为止对中国电动车最残忍的提议。其实美国对中国汽车的关税已很高，目前是27.5%(有提议成要提升到125%)，直接导致出口美国市场的中国车数量并不多。相比来看，欧盟10%整车进口关税就友好的多。去年欧洲市场19.5%电动车新车销售来自中国，主要是中国造的特斯拉，Dacia和宝马。今年，这一比例提升到1/4，其中中国自由品牌的电动车会提升销量。

未来欧盟可能会将汽车进口关税提升到25%，但最终目的并不是为了打击中国电车，而是暂时缓解对欧盟制造带来的压力，最优选就是中国车企未来都可以在欧洲设厂，给当地贡献投资和就业。总裁简报建议，完全可以在匈牙利和西班牙投资建设整车厂和电池厂，几十上百亿欧的投资，几万就业岗位的增加对所在国的影响也很大。

最新消息：美国信用卡拖欠率已达历史最高水平。2023年第四季度，与历史上任何其他时期相比，更多信用卡余额逾期30天以上和60天以上。信用卡余额逾期至少30天的比例现在约为3.5%。与此同时，近几个月来信用卡债务总额猛增，目前已达创纪录的1.3万亿美元。超级财经(SuperFinance)发现，平均信用卡利率也达到了创纪录的 28%。信用卡债务，不是解决通货膨胀的办法。美联储的政策转向，愈来愈近了。

全球约30%的石油运输，要经过霍尔木兹海峡。伊朗在霍尔木兹海峡附近扣押了一艘与以色列有关的船只。对通货膨胀不是很好。封锁可能导致油价上涨20%，使布伦特原油价格突破100美元/桶。不过，问题是这是否是故意的或者...读到美国航空母舰目前靠近吉达。总是想着谁最终会受益。这让很多行动和决定变得合理。

标普500指数本周下跌1.6%，创下2023年11月以来最糟糕的一周，恐慌指数(VIX)跃升至11月以来的最高水平。VIX今天已上涨25%，有望创下自2022年4月以来的最大单日涨幅。VIX目前也较3周前的低点上涨了50%以上。与此同时，地缘政治紧张局势升级，通胀再次上升，降息的可能性被排除在外。波动性又回来了。 https://t.co/E6HD4IlWxc

美国债务危机已严重到什么程度？美国联邦债务的利息支付将在短短三年内翻一番。利息支出预计将从2022年的约8000亿美元增至2025年的约1.6万亿美元。即使美联储降息150个基点，到2025年底，利息支付仍将达到约1.2万亿美元，自2021年以来4年内翻一番。目前，联邦利息支出占政府税收的36%，为27年来的最高水平。这一切都假设美联储仍然处于“软着陆”的轨道上。其实，美国政府比任何人都更需要降低利率？

美国债务危机已严重到什么程度？美国联邦债务的利息支付将在短短三年内翻一番。利息支出预计将从2022年的约8000亿美元增至2025年的约1.6万亿美元。即使美联储降息150个基点，到2025年底，利息支付仍将达到约1.2万亿美元，自2021年以来4年内翻一番。目前，联邦利息支出占政府税收的36%，为27年来的最高水平。这一切都假设美联储仍然处于“软着陆”的轨道上。其实，美国政府比任何人都更需要降低利率？

美国现在降息的可能性已消除。美国债务利息，目前为第二大政府支出，为1.1万亿美元，将在2024年底之前超过社会保障，成为美国最大的单项支出，达到1.6万亿美元。所以，降息肯定会来的。一旦降息，美股可能就回调了。Now that rate cuts are off the table, interest on US debt - currently the second biggest government outlay at $1.1 trillion - will surpass social security and become the single biggest US expense before the end of 2024 at $1.6 trillion. This can't be sustainable.

美联储难办了？美国3月PPI同比增长2.1%，低于预期2.2%；美国3月核心PPI同比增长2.4%，增幅高于预期值2.3%和前值2%。3月份核心PPI通胀(成品油版本)的3个月年化变化率上升至+3.6％。超级财经认为，美国通胀仍具有粘性，这或迫使美联储推迟首次降息时间。PPI for March came in at +2.1% YoY, below expectations of +2.2% YoY. PPI for March came in at +0.2% MoM, below expectations of +0.3% MoM. The 3-month annualized change in core PPI inflation (finished goods version) rose to +3.6% in March.

降息一次、五次、两次？华尔街最聪明的人也被CPI折磨。要预测美联储的利率路径也是件困难的事情，看看高盛就知道了。去年11月，Jan.Hatzius等经济学家与市场共识唱起反调，由于经济走强，该行预计美联储今年只会降息一次，幅度25基点。一个月后，在美联储发出加息终于结束的信号后，Hatzius和他的同事们大幅改变了预期，认为今年可能降息五次，而且3月就会动手 。

当强劲的3月份通胀数据出炉后，Hatzius的团队和许多华尔街人士一样，再次修正了降息预期，目前预计今年只会降息两次，第一次是7月份，然后是9月份。基本和衍生品市场交易员观点一致。Hatzius和他的同事在研报中写道，“由于1到3月份通胀数据走强，我们认为美联储需要看到后几个月数据变弱”。Hatzius没有回复寻求进一步置评的邮件。

不过，Hatzius在另一方面很有先见之明。当大多数经济学家预测2023年经济衰退时，他认为美联储可以在劳动力市场降温且不触发失业率大增的情况下降低通胀，这个已经成为现在主流观点，美国经济目前仍然强劲，美联储被认为已经结束紧缩周期。今天，美联储会议纪要显示，希望对通胀率向2%目标迈进更有信心。

自拜登上任以来，通货膨胀率从未下降过一个月(最接近的一次是2022年7月，当时没有变化)，这使得自拜登经济学推出以来，整体价格上涨了19%以上。而且价格从未如此高涨。而且，19%绝对是个谎言，每个人都知道这一点。他们甚至不再假装给出正确的数字。他们为什么要这么做，他们不会承担任何后果。

Inflation has not fallen in a single month since Biden's term began (the closest was July 2022 when it was unchanged), which leaves overall prices up over 19% since Bodenomics was unleashed. And prices have never been higher. In addition，19% is an absolute lie and everyone knows it. They do not even pretend to put out the correct numbers anymore. Why would they, there are no consequences for them.

调查：美股接下来该怎么操作？

清仓？做多？做空？美国刚公布3月CPI。分项看：食品为2.2%，和上月持平；核心CPI为3.8，和上月持平；能源2.1，上个月是-1.9，总CPI为3.5。能源CPI波动大，不能简单看总CPI，食品和核心CPI都是近2年最低水平。核心CPI下降慢，主要是因房租调整滞后，还有服务价格下降慢。

如果通胀按照这个蓝图发展，美联储就完蛋了？根据图表，我们现在甚至还没有到达1976年。未来几个月可能会出现大规模崩盘，从而带来通货紧缩，美联储将迅速降息，并可能再次启动量化宽松，这可能导致另一波通胀…

IF inflation follows this blueprint, it’s game over for the Fed. However, according to the chart we are not even in 1976. There could be a massive crash in the next few months that brings deflation into the picture, FED would cut rates rapidly and potentially would start QE again which could lead to another wave of inflation.

做空美国国债，对冲基金重建期货空头。以直接仓位计，对美国国债的空头仓位仍为年初以来最大，而直接多头仓位则为2月以来最低。CFTC涵盖截至4月2日一周的最新数据显示，杠杆基金自1月底以来首次扩大净空头头寸。新增的空头仓位相当于约17.1万份10年期美国国债期货等价物，其中大部分净空头被延长至5年期美国国债合约，每基点的风险权重为680万美元。另一方面，资产管理公司以去年8月以来最大的幅度重建了长期仓位，增加了约22.2万份10年期美国国债期货的净多头仓位。

黄金的技术面非常好。黄金在2023年12月形成了“黄金交叉”，这是一个极好的看涨信号。黄金正在向美联储发出不信任信号。记得格林斯潘曾密切关注黄金市场，来评估他的货币立场，这是鲍威尔需要关注的。市场在说话，但美联储没有倾听。黄金预示着两个重大问题：1)外国央行对美元武器化感到恐惧，因此增加了对黄金的配置；2)美国的债务正在失控，外国人不相信美联储能很快将通胀率拉回2%。

美股散户投资者的投资组合，平均从2022年峰值下跌了35%，并耗时1.5年才恢复。相比之下，标准普尔500指数在2022年下跌25%后触底。这意味着，大多数散户投资者最终将收支平衡于2022年的峰值。但考虑到通货膨胀因素后，普通散户投资者仍然处于净亏损状态。虽然散户投资猛增，但数据表明很多散户并没有盈利。这就是为什么，散户应该购买重仓大盘指数。

美股再次处于十字路口：波动率指数(VIX)上周飙升23%，为2023年9月以来的最大周涨幅。这也创下了自2023年11月以来的最高周VIX收盘价。与此同时，道琼斯指数创下了2024年以来表现最差的一周。我们将收到包括CPI和PPI通胀在内的重要通胀数据。如果CPI通胀再次上升，这将标志着通胀连续第三个月上涨。波动性正在卷土重来？

另一张疯狂的图表：相对于大宗商品，纳斯达克100指数已达互联网泡沫以来的最高水平。与此同时，美国科技市值占美国股票市场总量的33%，也是自2000年3月以来的最高水平。自2021年以来，纳斯达克100指数相对于大宗商品价格已上涨一倍。与此同时，科技七巨头的市值历史上首次突破10万亿美元。科技股就是美国股票市场…