英伟达(NVDA)不是思科(CSCO)。这组出色的图表，值得技术投资者收藏，因为经常会看到轻率的2000年与当下的比较。我们是唯一在过去一年内，没有将NVDA列为卖出的公允价值提供商。英伟达会和大型机时代的IBM一样吗？Nvidia is not Cisco. Great set of charts that should be bookmarked by tech investors because you see flippant 2000 comparisons all too often. We are the only fair value provider that has not put NVDA as a SELL in past one year. Is NVIDIA the same as IBM in the mainframe age?

对A股来说，利空很多。2600点也悬了？1)美国加征关税，税率很高；2)消费再度变差，8月份社零数据同比2.1%，大幅低于预期和前值；3)社融数据继续不行，M1和M2剪刀差继续拉大；4)林园等许多私募，净值回落触及清盘线，融资盘和私募基金清盘，质押平仓踩踏概率加大。最后，中国风投支持的初创公司的数量，从2018年的51302家，下降至2023年的1202家，2024年可能还会继续下降。也就是说，短短5年内下降幅度高达98%，降幅极为惊人，当然提供的就业岗位也就大大减少。

欧洲经济火车头，德国的出口市场正在走弱，这意味着对外贸易不会让德国走出危机。过去12个月，德国对中国的出口已降至€960亿，为2020年以来的最低水平。对法国和美国的出口停滞不前。Germany, the locomotive of Europe's economy, is experiencing a weakening export market. This means that foreign trade will not bring Germany out of the crisis. Exports to China have fallen to €96bn in the past 12mths, the lowest figure since 2020. Exports to France and the US are stagnating.

突发消息：今年迄今，美国银行的消费者信用卡冲销额上涨了3.0%，达到13年来的最高水平。根据周四发布的FDIC报告，两年内无法收回的债务比例增加了一倍多。推动这一增长的因素包括利率上升、物价上涨以及不确定的经济前景。美国人目前欠下的债务总额，达到了创纪录的1.14万亿美元，并且支付的利息高达创纪录的22.8%。与此同时，第二季度平均债务余额高达6,329美元，同比增长4.8%。美国消费者正努力偿还债务。

美国国债收益率曲线正式转正，但这对就业市场意味着什么？收益率曲线在连续565个交易日倒挂后刚刚转为正值，结束了历史上最长的倒挂持续时间。在过去的45年里，每当收益率曲线恢复倒挂，经济中的就业岗位数量就会在接下来的12个月内大幅下降，1998年除外。2000年，收益率曲线转为正值后一年内，3个月平均就业人数下降幅度高达约28万。2007年，收益率曲线转为正值之后的12个月内，就业岗位减少约19万个。如果以历史为鉴，我们预计劳动力市场将进一步疲软。

失去了房子，失去了工作，接下来呢？房地产的下滑趋势，短期内不会改变。这位业主房子断供，首付白交，房贷白还，银行卡都被冻结。学建筑和设计的，一样的悲催。一位体制内朋友的女儿，从日本留学回国后，他通过自己关系，给女儿找了一个国资的设计院工作。应届生，月薪5K。设计院就是很没用地卷。不停地做方案，参与投标。

女儿很努力，每天加班，从星期一工作到星期七。但没用，每天被领导PUA，说做的设计不行。干了一年，女儿工资没有涨，反而从5K降到了2.5K。女儿还很叛逆，不想住家里。在南三环跟同事合租了一个两居室，一个月房租2.5K，每天吃卖外，一年时间胖了12斤。干了一年，女儿整个人眼神都没光了。最后女儿跟他说要辞职，他刚开始还不肯，觉得自己找了关系给她找工作。

后来吵了一架，女儿说没用了，我已经跟领导辞职了，但流程要走一个月，我会站好这个月岗。最后这个月，女儿还是很努力，每天加班加到晚上10点钟才回家。干完了最后一个月，走的时候，她领到了这个月的工资条。他让我猜下，他女儿这个月的工资实发有多少。猜了几遍都没猜中，他打开手机给看了下工资条。扣完了五险一金，她女儿这个月实发工资：200。离职后马上去日本了 https://video.twimg.com/amplify_video/1833912825850593286/vid/avc1/886x518/L11P6jjM7a5g0mIC.mp4?tag=16

全球市场波动再度出现：上周，全球股市市值蒸发了4.1万亿美元，为两年来最大跌幅。这是2024年之前最大跌幅的两倍。仅美国市场就占了市值跌幅的~54%。标准普尔500指数和纳斯达克指数，上周分别下跌4.3%和5.8%，创下自2001年以来9月份前四天表现最差的纪录。标普500指数还遭遇了2023年3月区域银行业危机以来的最大单周跌幅。现在是成为一名交易员的好时机。

美联储降息决策过程曝光：是不是证明收放自如？都在配合，特别是美国数据统计部门。然而，投资者应有长远的定投计划，因为投资成功的重要因素之一，是要有战略定力。人人都知道：长期定投会有丰厚的回报。而且时间越长，回报就越大。但能做到长期定投大盘的人不多。统计显示：从1995年到2015年，散户投资者的平均年回报率只有2.1%。这也是为什么，世界上总是穷人多的原因之一。 https://video.twimg.com/amplify_video/1832917893530755072/vid/avc1/886x498/agD7ebASsSo470rW.mp4?tag=16

油价不会又是负数吧？全球石油市场第一季度面临每天超过100万桶的过剩，因为美国、圭亚那和巴西的新增产量，足以满足需求增长。Global oil markets face a surplus of more than 1 million barrels a day in the first quarter because demand growth is more than satisfied by a tide of new production from the US, Guyana and Brazil.

英伟达(NVDA)，本周市值蒸发4000亿美元，给关键股票基准造成压力。过去30个交易日，英伟达股价在91美元至131美元之间波动。这种波动水平，使其30天实际波动率升至约80，大约是微软的四倍，比特币的两倍，高于川普的媒体公司和马斯克的特斯拉等meme股票。Nvidia has wiped out >$400bn in value this week, weighing on key equity benchmarks. Nvidia shares have swung between $91 and $131 over past 30 trading days.

美国JOLTS非农就业岗位总数(红色)，对比标准普尔500指数。在过去25年里，从来没有经历过没有相应就业增长的股市上涨。请注意自2023年以来的巨大差异。这个市场就像一个马戏团。The latest U.S. JOLTS data shows total nonfarm job openings (in red) compared to the S&P 500. Historically, in the past 25 years, the stock market has never increased without job growth. However, there has been a significant divergence since 2023, indicating a troubling trend. This market feels like a circus right now.

巴菲特在4年前，曾经在他的投资组合中，增加了一只新股票，即巴里克黄金。后来他又快速地卖了。中国央行连续第4个月，停止了黄金增仓。8月末黄金储备维持在7280万盎司，以美元计增加63.38亿美元。8月末外汇储备，环比增加318.43亿美元至32882.15亿美元…中国央行为何改变注意了？巴菲特在2011年的年度信函中写道：“黄金有两个重大缺陷，既没有多大用处，也不具备生产能力”。

又一份令人失望的美国就业报告发布后，股市遭遇了2023年3月以来最严重的单周抛售。本周美国政府债券收益率大幅下跌，有趣的是，这并没有挽救股市，使其免于经历一段时间以来最为艰难的一周。Stocks suffered their worst weekly selloff since March 2023 after another disappointing US jobs report. This week saw a significant fall in US government bond yields that, interestingly, did not save stocks from having one of their more difficult weeks in quite a while.

这太疯狂了：美国联邦债务的利息支出，目前已达到创纪录的每天30亿美元。这是10年前支付金额的三倍，并且在短短2.5年内就增加了一倍。2024年第二季度，联邦债务的年度总利息成本高达1.1万亿美元。即使美联储降息1%，所有国债收益率下降1%，每天的利息支出仍将达到25亿美元。这将是2009年至2019年平均工资的两倍多。说债务危机还只是轻描淡写。

因特尔(INTL)究竟如何死于傲慢？2008年7月2日，英特尔当时的高级副总裁，就是现任CEO基辛格表示，像英伟达(NVDA)的CUDA这样的通用GPU计算计划，只不过是“计算史上有趣的注脚”。连续错了16年，现在因特尔市值只有英伟达(NVDA)的3%。基辛格和张忠谋有过交集，张说他挺傲慢的，意思是基辛格挺傻逼的。

Intel $INTL Suffered from Arrogance: On July 2, 2008, Intel's SVP Pat Gelsinger (now CEO) claimed that general-purpose GPU computing initiatives like NVIDIA's $NVDA CUDA would be mere "interesting footnotes in the history of computing." After being wrong for 16 years, Intel's market value is now only 3% of Nvidia’s. During a meeting between Pat Gelsinger and Morris Chang, Chang described Gelsinger as quite arrogant, implying that he was also quite foolish.

英伟达(NVDA)，是美国股市最大的威胁之一：该公司的市值目前已超过德国、英国、法国、韩国和澳大利亚的股市。NVDA会拖累标普500指数进入熊市吗？同时，你敢做空NVDA吗？超级财经(SuperFinance)认为，英伟达的市场主导地位是一把双刃剑。NVIDIA is a Major Concern for the U.S. Stock Market：The company's market value has surpassed that of the stock markets in Germany, the UK, France, South Korea, and Australia. This raises the question: could Nvidia pull the S&P 500 into a bear market? Meanwhile, are you considering shorting $NVDA? SuperFinance believes that Nvidia's market dominance is a double-edged sword.

可以继续做空石油吗？全球制造业活动再次萎缩。8月份全球制造业PMI指数跌至49.5点，为2023年12月以来的最低水平。该指数已连续第二个月显示商业状况恶化。这对油价来说，真不是好兆头。Can we continue to short oil? The global manufacturing PMI index fell to 49.5 points in August, the lowest level since December 2023. The index has seen deteriorating business conditions for the 2nd consecutive month. This does not bode well for oil prices.

最新消息：今天美股股灾！因为美国制造业连续第5个月正式萎缩，至47.2点。上月ISM制造业PMI指数低于预期的47.5点。新订单指数从7月份的47.4点下滑至44.6点，连续第三个月出现收缩。制造业活动在过去22个月中，已有21个月出现萎缩，创造了历史上第二长的经济衰退期。最糟糕的是？支付价格指数从7月份的52.9点跃升至54.0点，连续8个月上涨。超级财经(SuperFinance)认为，物价上涨而产量下降，是造成滞胀的根源。

UPDATE: U.S. Stocks Crashed Today! This is because U.S. manufacturing has officially contracted for the fifth consecutive month, dropping to 47.2 points. The ISM manufacturing PMI index missed expectations of 47.5 points for last month. New orders fell to 44.6 points from 47.4 in July, experiencing contraction for the third straight month. Manufacturing activity has now shrunk in 21 of the last 22 months, extending the second-longest downturn in history. The worst part? The prices paid index jumped to 54.0 points from 52.9 in July, expanding for the eighth month in a row. Superfinance argued that rising prices combined with falling output is a recipe for stagflation.

美联储降息后股市表现如何？超级财经(SupFin)分析，经济是否衰退，才是核心指标：20世纪50年代，美联储首次降息后12个月内，标普500指数平均回报率超过30%。另一方面，在2001年和2007年的经济衰退期间，标普500指数分别大幅下跌了13.0%和18%。How Have U.S. Stocks Reacted to Past Fed Rate Cuts?According to SuperFinance (@SupFin), in the 1950s, the S&P 500 gained over 30% on average within 12 months after the Fed's first rate cut. However, during the 2001 and 2007 recessions, the index declined by 13% and 18%, respectively.

为什么直到2008年年中，在经过几次修订(其中两次是上调)之后，才知道2008年第一季度的美国GDP为负数？直到2008年底，第一次公布的数据才为负数，当时经济衰退已近一年。以GDP而非GDI为导向，就像开车时GPS坏了一样。

Why didn’t we know that the U.S. GDP was negative in Q1 of 2008 until mid-year, after several revisions, including two upward adjustments? It wasn't until the end of 2008 that the first negative GDP figure was published—almost a year into the recession. Relying on GDP instead of GDI is like navigating with a broken GPS.