**不是！** 美联储的胃口比你想象的大多了。

**QE1 (2008-2010)**：

- 买了$1.25T的**机构MBS** (主要是两房)

- 但也买了$175B的**机构债券**

- 还有$300B的长期国债

**关键是"机构MBS"定义**：

- Fannie Mae, Freddie Mac发行的 ✓

- Ginnie Mae (政府直接担保的FHA/VA贷款) ✓

- 但**不包括**私人标签的垃圾MBS

**为什么只买"机构MBS"**？

1. **政府隐性担保** - 风险相对可控

2. **流动性考虑** - 机构MBS市场更大更标准化

3. **政治可接受性** - 不直接救华尔街的垃圾债

**讽刺的是**：

- 真正有毒的私人MBS被丢给了市场消化

- 美联储变成了**全世界最大的房贷银行**

- 到2012年持有$1.77T的MBS，占市场40%+

**后果**：美联储资产负债表从$900B膨胀到$4.5T，基本上是用印钞机托住了整个房地产市场。

这不是救市，这是**国有化** - 只是没人愿意承认罢了。